在4月份国内固定资产投资、规模以上工业增加值、进出口和发电量等各项经济指标增速均大幅下降，欧洲主权债务危机继续发酵的情况下，不少经济学家和市场人士分析指出，中国经济增速下滑或将在短期内难以避免，在稳增长被放在更加重要的位置之后，各项经济政策在预调微调过程中将面临三大挑战。

短期经济增速下滑难避免政策调整仍将有迟滞性

早在今年4月份国家统计局公布一季度GDP同比增速滑落至8.1%之后，资本市场便开始对经济增速超预期下滑出现担忧，虽然国家统计局公布的4月份3.4%的CPI同比增幅让人们暂时对控通胀松了口气，但稳增长的压力却日益加大。

4月份固定资产投资、规模以上工业增加值、发电量等各项经济指标增速均低于预期，其中1-4月份固定资产投资同比增长20.2%，创下2009年以来新低，而4月份日均发电量同比仅增长0.7%，更是微乎其微。

对此，金融专家赵庆明认为，4月份一系列经济数据与之前稳增长的目标有很大的距离，尽管年初的政府工作报告中将2012年的经济增长目标下调至7.5%，但在结构调整过程中，目前并没有看到经济增长可以控制在合理的水平上。人民大学经济学院副院长王晋斌对此表示，中国4月份经济数据表明，控制通胀已经不是当下经济发展要解决的核心问题。不管是工业增加值增速、房地产投资增速，还是财政税收增长速度等都不乐观，这意味着“稳增长”确实已是当务之急。

对此，中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，由于中国经济增长内生动力下降，短期经济增速下滑或将难以避免，同时，未来一段时间中国经济将处于主动自我调整周期，在经济软着陆的这一过程中，政策的调控收缩必然会导致经济增速的下滑。海通证券首席经济学家李迅雷则表示，由于政策调整将有3-6个月的滞后期，因此未来几个月中国经济仍将面临减速的阵痛。

5月24日汇丰最新公布的中国制造业PMI初值仅为48.7，不仅继续保持在50这一荣枯线以下，更创下两个月来的新低。不少受访专家认为，此前虽然官方PMI数据作为经济先行指标较为乐观，但在投资、出口与消费增速4月份出现超预期回落之后，预计二季度中国GDP同比增速将继续“寻底”。

扩大内需面临两大挑战房地产或成为政策难点

针对目前国内宏观经济现状，23日召开的国务院常务会议再次表示要把稳增长放在更加重要的位置，根据形势变化加大预调微调力度。

此次国务院常务会议提出，要坚持稳健货币政策的基本取向，保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求。启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。认真梳理在建续建项目，切实解决存在问题，防止出现“半拉子”工程。

对此，虽然不少经济学家和市场人士指出，目前政策预调微调将主要从信贷与投资两方面入手，但有分析认为，上述这两方面扩大内需的政策仍将面临两大挑战，而房地产市场则可能成为其中的政策难点。

在货币流动性问题上，李迅雷对记者说，货币政策调整见效会有3-6个月的迟滞期，如果调整不及时，将会对下半年甚至明年的经济形势产生不良影响。而赵庆明则表示，今年以来，澳大利亚、巴西等发达国家和新兴经济体都下调过利率，而美国、欧洲、日本等主要发达经济体依然维持历史低利率，都明确意在“稳增长”。就中国货币政策而言，为保证经济增长，价格型工具(利率)比数量型工具(公开市场操作)更有效。

但是，今年以来企业贷款需求下降和银行惜贷则成为目前货币政策方面面临的一大挑战。从今年以来企业中长期信贷需求萎缩的现状看，简单增加货币投放可能效果有限。刘煜辉表示，自2010年年初以来，作为衡量投资意愿重要指标的企业中长期贷款规模一直处在下降趋势中。而今年4月份短期信贷和票据占比上升至68%，企业的中长期信贷占比更是萎缩至20%以下，去年同期则在将近50%。银河证券首席经济学家左小蕾则指出，现在不是一个资金缺乏的问题，从最近的国债的发行情况看资金很充裕，现在的问题是有效投资需求不足，有效消费需求不足，所以对货币需求的增长不足。

而在扩大投资的问题上，国信证券经济研究所资深分析师黄学军指出，在目前中国控通胀警报尚未完全解除，地方融资平台清理依然延续，房地产调控尚不能放松的情况下，目前在水利、农业、节能环保等民生和新兴产业领域的投资还有些潜力。

很多业内人士表示，在目前国内依然存在产能过剩现象，铁路公路、核电、房地产等传统固定资产投资领域继续面临调整、调控的情况下，有效投资的项目并不多，这将是扩大内需中面临的又一大挑战。

刘煜辉认为，房地产是政府投资的资本金机器，而目前“土地激不活，资本金不到位，撬不动银行杠杆”，在中国固定资产投资“地产松绑要走在前面”的资本累积逻辑下，目前大规模上项目拉动投资从而促进内需的逻辑还不通，空间有限。王晋斌也表示，虽然目前货币政策也有宽松的余地，但隐忧在于是否会再次诱发房地产市场的泡沫，而难点则是在于如何界定楼市价格已经回落到合理水平。

稳定外需挑战性不小或将从金融市场传导至国内

除去中国国内的政策预调微调，中国经济稳增长面临的一大外部挑战是欧债危机带来的影响，这不仅将直接关系到中国未来的出口情况，更有可能将会从金融市场传导到国内，带来一系列的连锁问题。

从4月份数据看，中国进出口规模不仅在年内持续出现疲软，更将在下半年面临更大挑战。上海两家大型券商研究所所长对记者说，从目前对不少中小企业的调研情况看，下半年的出口订单情况较为堪忧，而且没有一点好转的迹象。

在23日举行的2012中国金融论坛上，财政部副部长朱光耀表示，由于欧洲主权债务危机的反复发作和恶化，全球经济发展的不稳定、不确定因素在急剧增加。

朱光耀针对欧债问题表示，由于希腊要在6月17日再次进行选举，而在选举之前，希腊紧缩政策的实施以及国际货币基金组织、欧盟对希腊救援计划的落实，都面临着极度的不稳定性。在希腊问题极为突出这种特殊的情况下，欧洲还面临着主权债务危机同金融业危机交织并存的特殊挑战。目前，这表现在西班牙银行业的不稳定方面，而西班牙的经济规模较大，如果西班牙爆发更大的危机，那么对欧元区，对欧盟乃至整个世界都会是一个更大的震动。

另外，有分析人士指出，美国在今年年底也将面临减税政策调整、债务上限再次到期等问题，而在今年美国大选的背景下，很多问题恐怕都将对美国经济带来影响，而这也将直接关系到中国的出口。

除此以外，上述问题给金融市场带来的波动也不可小觑。进入5月份以来，中国经济减速与欧债危机风波再起再次叠加，让国际大宗商品价格大幅回落，纽约期货交易所的原油期货价格下跌超过12%，伦敦金属交易所铜期货价格下挫超过8%，均成为年内最大幅度的一次调整。而国际大宗商品价格的大幅波动，则对中国经济的稳定性产生了一定的潜在影响。

朱光耀就表示，由于欧洲主权债务的影响，以及世界经济走势的下滑，近一段时期主要新兴市场经济体出现了资本外流，汇率下跌的明显态势。对此，有部分专家表示，在近期以来国内外汇占款持续下降的情况下，中国已经显现出一定程度的资本外流问题，这也将对中国经济未来的发展造成一些影响。